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“粮食的粮食”尿素期货8月9日上市 将带来哪些投资机会?你需要了解的都在这里

作者:admin发布时间:2019-07-04 02:09

  2019年8月9日,尿素期货即将在郑州商品交易所挂牌上市,今天就和大家讲一讲尿素期货的基础知识。尿素期货上市历史回顾

  尿素作为最大的农资产品,构成了农业生产成本中的大项,与农民增收密切相关。与螺纹、煤炭、铁矿等品种一样,供求量大,价格剧烈波动,金融化属性强。

  目前,现有的农产品期货有小麦、棉花、稻谷等,尿素的上市将与之组成较为完整的农业生产资料与农产品品种系列。与此同时,尿素作为能源化工类的工业品,上市后将△▪▲□△和甲醇、煤炭、石油•☆■▲等品种之间形成较多的套利交易机会。

  在2007年,尿素期货就进入研☆△◆▲■发阶段,国家确定在郑商所上市尿素期货,是基于郑商所的优势:一、郑商所期货品种结构优势明显,有利于发挥品种集聚效应。尿素除了与粮棉油等农产品密切相关外,还与郑商所动力煤、甲醇等期货品种相关联。尿素与动力煤是直接上下游关系,与甲醇的生产设备和工艺相通,是高度关联品种。二是郑商所地域优势明显。河南及临近省份不仅有丰富的煤炭资源,还是全国尿素主产区、主销区。

  2018年7月,郑商所发布了征集尿素交割仓库的通知,尿素期货呼之欲出。什么是尿素

  尿素是含氮量最高的氮肥,作为一种中性肥料,尿素适用于各种土壤和植物。它易保存,使用方便,对土壤的破坏作用小,是目前使用量较大的一种化学氮肥。尿素理论上不存在保质期,可长时间储存,但是实际应用中尿素易受潮板结,影响使用。

  现货市场上,尿素分为小颗粒(0.85mm-2.80mm)、中颗粒(1.18mm-3.38mm)、大颗粒(2.00mm-4.75mm)和超大颗粒(4.00mm-8.00mm)。从价格上看,大颗粒尿素价格略高于小颗粒尿素。中小颗粒尿素占市场总流通量的80%以上,中小颗粒之间没有使用差异和价格差异。尿素期货交割标准

  基准交割品:符合《中华人民共和国国家标准尿素》(GB/T2440-2017)规定的农业用优等品中小颗粒尿素(总氮含量≥46%,缩二脲含量≤0.9%,水分含量≤0.5%,亚甲基二脲≤0.6%,粒度:d0.85mm-3.35mm≥93%)。

  替代交割品:符合《中华人民共和国国家标准尿素》(GB/T2440-2017)规定的农业用合格品中小颗粒尿素(总氮含量≥45%,缩二脲含量≤1.5%,水分含量≤1%,亚甲基二脲≤0.6%,粒度:d0.85mm-3.35mm≥90%)。贴水20元/吨。尿素的产业链

  尿素的上游来源是煤和天然气,尿素的下游用途最主要的是在农业领域作为氮肥。由于尿素在化肥领域的重要作用,其对国家粮食安全有比较大的影响,因此政府对于尿素行业的扶持和保护是比较多的。近几年随着尿素行业产能出现过剩,国家对尿素行业的补贴政策逐步退出,行业市场化程度明显提升。尿素生产工艺和成本

  尿素的生产原料主要为煤或天然气,“富煤贫油少气”的能源状况决定了中国的尿素生产以煤炭为主,天然气为辅。尿素下游产业分为农业用和工业用,农业用途为农作物直接施用,以大田作物为主;工业用途为制作复合肥、三聚氰胺、脲醛树脂等。

  中国尿素产能以煤头为主,占比77%;全球看则是气头占据绝对优势,占比71%。煤头装置又可以细分为固定床和流化床,其中固定床占比65%,流化床占35%。由于固定床技术比较落后,对于入炉煤种的要求比较高,需要使用无烟煤,因此其生产成本也是最高的。

  2010年-2015年我国尿素工业发展迅速,2015年我国尿素产能产量达到巅峰且严重过剩。2015年以来,尿素在生产、运输及税收方面优惠取消,行业利润水平下滑显著,叠加煤炭成本上行及环保压力下,部分企业开工受限,行业开工率持续下滑,落后产能逐步退出,行业集中度稳步提升。2018年我国尿素产能为8100万吨,同比减少6%;国内尿素产量近5000万吨,同比减少15%。

  我国尿素主要分布于农业大区华北地区及资源丰富的西北地区,约占全国总产能的66%;按省份看,2017年我国尿素产能排名前五的省份为山东省、山西省、内蒙古、河南省及新疆,约占全◇•■★▼国总产能的55%。

  我国是世界上尿素消费量的最大的国家,2015年国家农业部提出了“2020年化肥零增长”行动方案,提倡化肥施用的减量增效,使得近年来尿素农业需求缓慢下降,与此同时工业需求稳步增长。2017年我国尿素消费量达到5527万吨,其中农业需求约4000万吨,工业需求约1500万吨(制作复合肥用量被计入农业需求中)。农业需求为农作物直接施用,以大田作物为主;工业需求为制作复合肥、三聚氰胺、脲醛树脂,电厂脱硫脱销等。

  我国尿素需求的季节性特征为“全年生产,按需使用”,工业用尿素季节性消费差异小,但农业消费具有明显的淡旺季特征。以2017年为例,1-4月为传统的春耕▪…□▷▷•季节,需求总量1800万吨左右,约占全年总消费的32%;5-7月为传统的用肥旺季,全国大田作物开始用肥,同时工业需求旺盛,消耗尿素2400万吨,约占全年总消费的43%;8-12月,尤其进入10月份后,农业需求渐渐减弱,消耗尿素1350万吨,约占全年总消费的25%。

  我国尿素贸易主要分为直销及代理销售两种模式。其中直销主要针对工业用户,尿素企业直接与下游工厂签订合同;代理销售主要面向农业用户,尿素企业先将产品批▪▲□◁发销售给贸易商,贸易商再进行二次销售给地方的经销商及农资点。

  我国尿素贸易流向总体成“北向南,西向东”的特征。华北地区产销量大,除自给自足外,依靠发达的铁路线路将尿素外运至东北、华南、华东等地区◆■;西北地区煤炭资源丰富,近年尿素产量逐年增加,但当地需求有限,大量外运尿素至东北、华北、华南等地区;东北地区为尿素的净流入地区,货源主要来自华北及西北地区。尿素国际贸易简介

  生产工艺和成本的差异也在全球价格体系中有明显的体现,并反映了全球的供需平◁☆●•○△衡情况。国内无烟煤尿素装置处于全球尿生产成本曲线年前国际尿▲★-●素供需偏紧,卖方市场下中国尿素成本决定了全球尿素市场的地板价格(图五红框区域)。2015年后国际尿素市场供过于求,买方市场下中国尿素成本决定了全球市场的天花板价格。产能严重过剩的国内市场需要出口来消化供给,而中国出口量的恢复会对国际尿素价格的上行形成压力(图中蓝框区域)。

  2006后全球尿素产能迅速扩张,2015-2017年达到高峰(分别新增1660、420和420万吨)后进入近十年来底部区间,2017年后扩产动作明显放缓,预计未来三年平均新增产能仅约200万吨。

  由于尿素的生产集中在煤、气资源丰富的地区,而消费集中在农业发展较快或较发达的地区,因此尿素的国际贸易活跃,主要出口地为中国、中东和波罗的海地区,主要进口地为印度和美洲。随着美国地区气头装置投产的增多,近几年美国开始从尿素的进口国向出口国转变。

  目前,我国尿素▽•●◆以出口为主,进口较少,2018年尿素出口量约为244万吨,进口量约为16万吨,进口依存度不足0.5%。

  尿素进出口受到国家政策影响。1997年前,我国尿素产量不能满足国内需求,每年大量进口尿素;1997年国家开始进口管控,2001年底我国加入世贸组织后进口随之恢复。

  随着尿素产能的不断增加,我国2000年开始大量出口尿素。2005年为了保障国内供应,实施了严厉的控制措施,使得尿素出口大幅减少;2015年我国取消了尿素出口淡旺季不同的关税政策,当年尿素出口量1374万吨,创下了历史新高。

  2016年后随着国际新产能不断增加,且我国尿素生产成本在世界上处于较高的位置,尿素出口量不断下滑。出口目的国来看,近几年我国主要出口国为印度、墨西哥、韩国等地,其中印度对尿素的需求量巨大,不定期的招标采购总会对国际尿素行情产生一定影响。尿素价格影响因素

  尿素是将工业与农业联系到一起的“特殊”工业品,尿素产品集周期性、季节性、地区性等供需矛盾于一身,兼具农业、工业概念,还与能源密切相关,其价格受原料成本、供需结构变化、经济运行周期、国际市场变动等多重因素的影响,波动较★△◁◁▽▼频繁。

  由于◇…=▲尿素是支农产品,为了考虑农民对化肥价格的承受能力,当尿素价格出现大幅波动时国家会干预尿素市场。

  我国煤头尿素产能约占总产能的70%,生产成本由原料煤和用电组成,煤、电成本约占总成本的70%。其中电价相对固定,因此尿素价格主要受原料煤的影响。

  尿素供应端,2008-2015年国内尿素产能迅速增加,2013年后国内产能严重过剩,2017年尿素行业开始供给侧改革,随着去产能去库存的一系列工作开展,尿素价格开始恢复上行。

  农业:2015年国家农业部提出了“2020年化肥零增长”行动方案,提倡化肥施用的减量增效,使得近年来尿素农业需求缓慢下降;农业需求还受到季节性的影响。

  工业:近年来,国内尿素的工业需求持续增加,除了成熟的脲醛树脂和三聚氰胺行业,未来车用尿素和电厂脱硫脱销的需求前景也很大。

  由于各个地区的尿素产销情况不同,我国尿素贸易呈现“北向南,西向东”的特点,尤其当某地价格偏高的时候,其他地区的低价尿素会大量流入该地区,影响当地的市场价格。

  我国尿素出口量约占全年总产量5%-10%,国际尿素市场价格对我国尿素价格会起到一定程度的影响。2015年和2017年,我国连续降低了尿素出口关税标准,目前施行出口零关税的政策,这使得国内外市场价格联动性提高。

  2015年以来,国家高度重视环保工作,各地区纷纷出台环保政策。煤化工行业属于容易污染的行业,是国家重点治理的对象,很多中小型尿素企业由于达不到国家环保要求,在近两年内纷纷关停,目前大部分健康运营的●尿素企业都可以达到环保标准。尿素下游工业需求也会受到影响,复合肥企业及胶板厂(脲醛树脂)在环保限产时开工率会大幅下滑,使得需求减少并且对尿素市场价格产生不良影响。

  除•●上述几大因素之外,尿素价格也会受到天气因素(降雨或干旱)、市场心态(贸易商、生产企业)等其他因素的影响。尿素期货上市的影响

  目前,我国尿素行业现货市场化程度较高,全国尿素生产企业共123家,排名前十的生产企业产能占总产能的24%左右,产业集中度相对较低,行业竞争充分。

  尿素价格受供求结构、原材料价格、用肥季节、国际市场、国家相关政策和环保等多种因素的影响,波动较频繁。2009年以来,尿素价格总的波动幅度高达52%,年度平均波幅在20%以上。面对日益增加的市场风险,产业企业避险需求迫切,希望尽快推出尿素期货,为其生产经营提供发现价格和规避风险的手段和工具。

  近年来,我国尿素市场受环保政策趋严、消费增速放缓、进出口量变化较大等多重因素影响,行业发展面临很多不确定因素。通过尿素期货的远期价格引导机制,一方面企业可以合理安排生产经营,优化资源配置;另一方面高效规范的期货交割制度有助于引导行业优化定价模式、提升产品质量及仓储物流水平,促进产业结构调整和转型升级。

  作为农业生产必需的生产资料,化肥价格波动直接影响农民的种粮收益和积极性。尿素期货上市后,农民与农业合作组织既可以直接或间接地利用尿素期货规避风险,又可以利用“保险+期货”等方式提前锁定种植成本,保障农民收益,深化期货市场服务“三农”效果。尿素与甲醇的关系

  在期货市场中与尿素相★▽…◇关性较大的当属甲醇期货,对于尿素和甲醇的关联影响是尿素期货上市前后的关注点之一。那么甲醇和尿素到底有啥联系?尿素期货上市后双方又有何关联?

  从我国“富煤、贫油、少气”的能源结构来看,以煤炭为原料发展我国现代煤化工产业是我国在相当长一段时间内的重要战略选择,由煤炭制甲醇、以及由煤炭制合成氨再制尿素的工艺,目前已日臻成熟并处于不断优化过程中,甲醇、合成氨以及尿素之间的生产调节,将成为尿素期货上市后同甲醇现货、期货的重要关联影响分析。

  据不完全统计数据显示,联醇企业主要分布在华北、华东、华中等地区。企业规模因数据多集中在10-50万吨/年,联醇产能在甲醇产能总体占比约为11%,这11%的占比就成为分析甲醇、液氨与尿素的重要着力点。联醇企业尿素、液氨与甲醇的切换,随市场价格的变化而进行变化,主要考虑三者的经济性。一般情况而言,液氨和甲醇价格的高低会影响到尿素的供应,具体需要结合企业的调节成本进行计算。

  尿素与甲醇期货合约对比从尿素与甲醇期货合约设计中可以发现,尿素每手合约为20吨,甲醇每手10吨;尿素的交易所保证金标准为5%,甲醇的交易所保证金标准为7%,考虑期货公司会提高保证金标准加收4%,由此计算,以山东尿素现货市场2000元/吨的价格来看,一手尿素的保证金为2000*20*9%=3600元/手;以江苏甲醇现货市场2400元/吨的价格来看,一手甲醇的保证金为2400*10*11%=2640元/手。二者的保证◆◁•金体量基本相当,无较大差异,这也在尿素期货上市后,二者的关联波动性和价格套利上具有投资和参考价值。

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